武汉在线-财经-牛市啊你慢点儿跑：调控股市防风险

　　五一长假结束后的第一周，国内股市虽只有4个交易日，但上证指数摇晃着站上了4000点，多空之争再次成为舆论焦点。

　　在看空者阵营，有关“看得见的手”将要强制打压股市疯狂的各种传闻风声日紧。

　　就是在看多者阵营，面对普遍的打压猜测，心态也出现了不同程度的焦虑和不安。尽管嘴上依然硬气，但部分看多者观望的心态已开始取代继续押宝的选择。

　　我的看法是，在全流通改革大抵成功，在国内外股市的制度性规则基本接轨之后，国内股市的“制度基本面”一般可以确保沪深股市总体层面的健康运行。因而，除了继续加大和加强股市秩序的监管之外，“看得见的手”没必要也没理由对总体健康向上的沪深股市进行强制打压。

　　沪深股市3月份以来的情势（问题），主要在于由原先的“慢牛”迅速成了“快牛”。牛市跑得太快体力上容易“虚脱”，甚至被崴了“脚”。因而，从监管部门到大多数投资者，都理性地希望牛市慢点儿跑。

　　舆论抨击广大散户尤其是新散户开始滋长疯狂情结，我不同意这个看法，媒体没有权力嘲讽新散户合法的赚钱欲望。的确有少数新散户正在或已失却理智，但万不可轻率低估新散户“基本面”的智慧。有鉴于此，以历史上两次股市大地震前的情形，来预测新一次股市大地震即将来临是不切合实际的。原因很简单——国内股市的“制度基本面”已焕然一新。如是，“看得见的手”强行对股市“刹车”的可能性是不存在的。一般情形下，今后也不会再度出现如此不得已的做法。不过，既然大家尤其是监管部门希望牛市慢点儿跑，以避免股市出现“心动过速”而波及社会稳定，那么，“看得见的手”自不会无动于衷。只是，这只“手”不是行政之手，而是主要动用“市场之手”，以温柔的手段，逐步使“快牛”回归到“慢牛”的轨道。

　　上一周，“市场之手”频频运作，我梳理下来包括：

　　央行宣布增发1000亿元定向票据；银行系QDII获准国内商业银行代理国内投资者投资境外股票；从昨日起，银行存款准备金再次提高0.5个百分点（不排除日后再度提高）。上述三项举措都属借助金融杠杆吸纳或分流流动性过剩，为沪深股市资金减压。

　　提速国内的公司债市的构建，到年底，其市场规模将大致与股市市值相当。这也是过剩进行分流。

　　除了上述分流与吸纳，发行量多达30多亿股筹码的交行于昨日“回家”。另外，鉴于一段时间内所发行新股大都盘子偏小，中移动、中石油、联想等一批红筹大盘股即将大规模地走上“回家之旅”。假如分流和吸纳致力于对流动性过剩做“减法”，那么，促使红筹大盘股快快“回家”，是增加股市优质股票供应做“加法”，是为改变“流动性不足”的明智举措。

　　调控股市防风险，今天的“北京”比全流通改革前要理性和成熟。当然，先前“北京”的“鲁莽”也决非是缺少智慧，更多的因素还是股市体制困惑背景下的一种无奈。通过上文客观分析和梳理，人们没有理由担心股市即将面临强制打压的情形，至于少数舆论断言股市将再度面临崩盘一说，有耸人听闻之嫌。

　　股市风险通常指内生性风险。就个体、机构和监管者，能防止的只是股市的外生性风险。针对外生性风险的积累，上周六，证监会发出了风险教育通知，善意提醒新股民少点盲动多点谨慎。不过，谨慎不是一味抛盘，谨慎是思考，结合上周三央行“一季度货币政策报告”思考。其中，报告关于“促进资本市场健康发展是进行流动性管理的重要手段”乃思考之重点。若股民能读出这段话暗含的逻辑关系，对当下股市须谨慎而不必恐慌。（专栏 LUNINGZHUANLAN）